2018年と2020年のサイクルが教えてくれたのは、市場の恐怖は常に構造的な問題を隠すということだ。2018年のICO崩壊は技術の欠陥を、2020年のコロナショックは流動性の脆さを露呈させた。今、ステーブルコインの監査強化とビットコイン下落が同時に起きているのは、同じパターンの繰り返しではなく、前のサイクルで学んだ制度的な脆弱性が再び問われている証拠だ。